nieuws

'Nederland is wél een veilige vluchthaven'

Staatsobligaties zijn te beschouwen als parkeerplaatsen. Er zijn maar drie landen in de wereld waarvan je zeker weet dat je je auto er ook weer terugkrijgt. Dat zijn Zwitserland, de Verenigde Staten en Nederland. Alle andere landen zijn onzeker en onbetrouwbaar. Dat geldt ook voor Duitsland, dat sinds 1800 acht keer bankroet is gegaan.’

Dat zegt Martien van Winden, belegger en oprichter van Beleggingsfonds Hoofbosch, dat zich onder andere concentreert op vijftien van de meest solide bedrijven in de wereld. Van Winden, voormalig Robeco-belegger die onder meer ‘De financiële canon van Nederland’ heeft geschreven, stelt dat demografische ontwikkelingen voor het macrobeeld ongelooflijk belangrijk zijn.

Pensioenreserves
‘Als je daarnaar kijkt, dan zijn landen als Nederland, Zwitserland en de VS het beste op de vergrijzing voorbereid, met de hoogste pensioenreserves in de wereld. Dat is elders in Europa wel anders en daarom gaan we de komende jaren van een krediet- naar een landen- en vervolgens naar een pensioencrisis.’

Van Winden stelt dat Duitsland er in dat perspectief niet goed voor staat, net zo min als Frankrijk. De private pensioenen in deze twee landen stonden begin vorig jaar op een stand van 12 en respectievelijk 6 procent van het bruto nationaal product, tegen 120, 113 en 93 procent voor achtereenvolgens Nederland, Zwitserland en de VS.

Heroïsche weg
‘Zwitserland en Nederland begaan de zogenoemde “heroïsche weg”. Het zijn sinds mensenheugenis zeer spaarzame landen, zuinig, bijna schraperig. Als je de pensioenreserves in ogenschouw neemt, dan heeft Nederland vrijwel geen schuldenprobleem. We hebben per saldo zelfs een overschot. Op de lopende rekening is ook sprake van een overschot van 7,6 procent. Kortom, we zijn extreem succesvol.’

Volgens Van Winden is de inflatie in Nederland door de eeuwen heen gemiddeld nul procent. ‘Nu stijgen de prijzen ook niet meer, ze zullen eerder gaan dalen. Dat is voor een land als Nederland niet erg. Het betekent dat we rijker worden. Zuid-Europese lan- den moeten daarentegen constant devalueren, omdat ze niet concurrerend zijn. Dat zijn wij wel.’

Nieuwe Gouden Eeuw
‘Ik heb het al in 1993 gezegd: we zijn in een nieuwe Gouden Eeuw beland, met extreem lage rentes. Dat heeft tot excessen geleid, maar we zijn nu weer terug naar het historisch continuüm van vóór 2000. We leven in een monetair paradijs, met doorgaans relatief lage rente en lage inflatie. Het kost hier niets om te investeren.’

Van Winden houdt niet direct rekening met een scherpe stijging van de rente. ‘Nee, de rente op Nederlands schuldpapier kan nog dalen tot het niveau van de Zwitserse rente, omstreeks de 80 basispunten. Pas dan heb je ongeveer de bodem bereikt.’

Van Winden is een op waarde gerichte aandelenbelegger. Volgens hem is de tijd daarvoor meer dan rijp. ‘Aandelen zijn goedkoop. Het dividend- rendement op solide aandelen is gemiddeld 4 procent, terwijl de rente op de tien- jarige Nederlandse staatslening minder dan 1,9 procent is.

Solide bedrijven
De kans dat grote solide bedrijven als Procter & Gamble, Nestlé en Koninklijke Olie hun dividend niet betalen is extreem klein, terwijl de kans dat schuldenlanden als Griekenland, Spanje en Frankrijk hun rentebetalingen opschorten extreem groot is.’

‘Dat betekent dat we anders moe- ten nadenken over risico. Niet aandelen, maar obligaties hebben een extra risico. Ik zeg daarom dat het voorstel- baar is dat institutionele beleggers hun assetmix drastisch zullen aanpassen van obligaties naar de zeer solide aan- delen. Zelfs als de yield op staatsobligaties stijgt van 1,9 procent naar meer dan 3 procent zijn dividendgerelateerde aandelen nog altijd interessant en bovendien veel minder risicovol.’

Dit artikel heeft in het themagedeelte Obligatiebeleggen van de Fondsnieuws-special van juni gestaan. 

Deel dit artikel:

Stuur doorPrintPDF