nieuws

'Europese aandelen extreem goedkoop'

Amerikaanse fondshuizen grijpen de diepe schulden- en vertrouwenscrisis in Europa aan om hun exposure naar bedrijven in Spanje, Italië en Duitsland te verhogen.

De reden is dat de Euro Stoxx met een multiple van 0,9 keer de boekwaarde extreem goedkoop is, te vergelijken met maart 2009 toen er een koersrally volgde die tot in 2010 duurde.

Akkoord eurozone
Donderdagnacht bereikten de regeringsleiders van de landen die deelnemen aan de eurozone een akkoord over een supranationaal bankentoezicht, dat de opmaat moet zijn naar een bankenunie.

Het akkoord zorgde vrijdagochtend voor stijgende aandelenkoersen, dalende rente voor Spaans en Italiaans schuldpapier en een stijging van de euro ten opzichte van de dollar. 

Aandelen ondergewaardeerd
In de meest recente maandelijkse peiling van Bank of America onder fondsmanagers, die in totaal 430 miljard dollar onder beheer hebben, werd duidelijk dat zij Europese aandelen zeer sterk ondergewaardeerd vinden. Partijen als Invesco en JP Morgan jagen naar verluidt op koopjes. 

Volgens Stephanie Butcher van Invesco Perpetual, die 62 miljard dollar mede beheert, zijn de waarderingen die van beleggers die speculeren op een Europees Armageddon.

Toch is de regio volgens haar te sterk afgewaardeerd, terwijl er veel kwaliteitsaandelen zijn. Volgens haar biedt dat beleggers historische kansen.

Euro Stoxx 50
De Euro Stoxx 50 van zeventien landen is sinds februari 2011 met 30 procent gedaald, wat een waardeverlies van Europese aandelen inhoudt van 1100 miljard dollar. Fondsmanagers wijzen erop dat veel beleggers de fout maken naar Europa te kijken vanuit een macro-perspectief en niet vanuit een bedrijfsperspectief.

Veel ondernemingen in de Euro Stoxx 50 zijn wereldwijd opererende multinationals, die een toenemend percentage van hun omzet en winst buiten Europa verdienen. 

De Euro Stoxx 50 staat op twaalfmaandsbasis op een verlies van ruim 20 procent. Year to Date is het verlies bijna 4,3 procent. 

Er zijn echter ook fondshuizen, zoals het Zwitserse Pictet, die het politieke risico en de dreigende fall-out daarvan op het Europese bedrijfsleven zo groot vinden dat zij adviseren exposure naar aandelen en bedrijfsobligaties te verminderen.

Koers/winstverhouding
Dominic Rossi (foto), de chief investment officer van Fidelity, vindt aandelen ondergewaardeerd. De MSCI World heeft op dit moment een koers/winstverhouding van 14, tegen een historisch gemiddelde van 17. Oorzaak is dat veel beleggers hun aandelenexposure drastisch hebben teruggebracht, wat met meer volatiliteit gepaard gaat.

Meer achtergronden op Fondsnieuws:
CIO-debat: Europese aandelen nog goedkoop