nieuws

'Kans op een krach enorm toegenomen'

De kans op een krach van de mondiale aandelenmarkten is de afgelopen twintig jaar enorm toegenomen, blijkt uit onderzoek van Robeco.

'De kans op een wereldwijde beurskrach is de afgelopen twintig jaar vijftien keer groter geworden. Statistisch gezien betekent dit een crash om de 1,4 jaar', zegt econometrist Thijs Marktwat.

Wat de meest verrassende ontdekking in zijn onderzoek was? ‘Dat de kans op een wereldwijde beurscrash gigantisch is gestegen en dat bovendien sprake is van een aanhoudende toename. Er blijft een stijgende lijn in zitten.’

Verwevenheid
De reden voor die toename is dat aandelenmarkten steeds nauwer met elkaar verweven zijn. ‘Als er vroeger een beurscrisis in Azië uitbrak, vormde dat voor beleggers in Nederlandse aandelen geen aanleiding om hun stukken te verkopen. Nu wel, omdat een crisis op de aandelenbeurs snel overslaat naar andere beurzen.’

Volgens Markwat houdt dit verband met de globalisering van de economie. ‘Veel bedrijven hebben grote fabrieken in andere landen, pensioenfondsen beleggen wereldwijd en voor particuliere beleggers is het de laatste jaren veel makkelijker geworden om in buitenlandse aandelen te beleggen.’

Spreiding
Geografische spreiding is volgens de onderzoeker een steeds minder effectief middel om je portefeuille te beschermen tegen de toegenomen verwevenheden. ‘Er zijn wel andere vormen van diversificatie mogelijk. Je kunt bijvoorbeeld je portefeuille spreiden over andere beleggingscategorieën, zoals obligaties, maar ook over categorieën die nog minder vaak worden opgenomen, zoals vastgoed en grondstoffen.’

Een nadeel hiervan is wel dat de kans groter is dat het rendement lager uitpakt, omdat aandelen een belangrijke drijver van rendement zijn, aldus Markwat. ‘Een alternatief is beleggen in low volatility-aandelen. Dit zijn aandelen die wat minder heftige koersschommelingen kennen en minder gevoelig zijn voor crashes.’

Maximum
Markwat denkt dat de correlatie tussen aandelenmarkten op een gegeven moment een maximum zal bereiken, maar zover is het nog niet. ‘Veel hangt af van politieke besluitvorming. Dat aandelenmarkten zo nauw met elkaar verweven zijn, komt namelijk grotendeels door de marktderegulering.’

Hij vervolgt: ‘Vroeger was het een stuk lastiger om te beleggen in andere landen. Buitenlandse beleggingen van pensioenfondsen waren veelal aan maxima gebonden en veel aandelenmarkten waren minder makkelijk toegankelijk voor buitenlandse beleggers. Zolang hieraan niets verandert, zal de correlatie eerder toe- dan afnemen en daarmee dus ook de kans op een wereldwijde crash.’

Voor beleggers kleven er vooral nadelen aan de toegenomen correlatie tussen aandelenmarkten. ‘Op langere termijn kunnen aandelen weer een wat hoger rendement opleveren, omdat beleggers waarschijnlijk gecompenseerd willen worden voor het toegenomen risico op een crash. Maar zover is het nog niet.’

Deel dit artikel:

Stuur doorPrintPDF