100 jaar Nederlandse aandelen en obligaties


Financiële markten consultant Dirk de Jong heeft 100 jaar aan gegevens over Nederlandse aandelen en obligaties bekeken. Op basis daarvan waagt hij zich aan twee uitspraken, waarvan hij vooral met de tweede geen vrienden denkt te maken.

De eerste dagen van januari zijn het moment om de performance van Nederlandse aandelen en van obligaties in historische perspectief te bekijken.
Met het verstrijken van 2021 omvat de reeks die ik vanaf de jaren ’80 bijhoud nu precies honderd jaar.

Periode Aandelen Obligaties
1922-2021 8,7% 5,1%
1972-2021 11,2% 6,5%
1992-2021 9,5% 5,6%
2002-2021 5,7% 4,3%
2012-2021 11,8% 2,7%
2021 25,0% -4,5%

Total annual return

Aandelen

Voor aandelen is deze gebaseerd op de beschikbare herbeleggingsindices en voor eerdere jaren op de performance van de index plus het dividendrendement. De reeks begint in 1922 omdat de gegevens van eerdere jaren zo ver uit elkaar liggen dat ik het niet heb aangedurfd die mee te nemen. Bij obligaties is de reeks gebaseerd op de opbrengst van een staatslening met op 1 januari een looptijd van precies 10 jaar of daar zo dicht mogelijk bij.

Twee uitspraken

De grafieken tonen de ontwikkeling van de jaarlijkse opbrengst over periodes van 10, 30 en 50 jaar. Een ieder zal zo zijn eigen gedachten hebben bij deze lijntjes en of ze iets zeggen over de toekomst. Ik waag me aan twee uitspraken.

In de eerste plaats zal de total return van obligaties verder dalen. Gegeven het huidige rendement van rond de nul is dat geen moeilijk voorspelling.

Ten tweede zal de excess return van aandelen ergens de komende jaren afnemen. De winstmarges liggen op recordniveaus en zullen eerder onder druk komen dan verder stijgen en daarnaast is een verdere expansie van de excess return onwaarschijnlijk.

Dirk de Jong is financial markets consultant. Eerder was hij directievoorzitter van HSBC Investment Bank. Dit is voorlopig zijn laatste column voor Fondsnieuws.