Dit artikel wordt u aangeboden door Van Lanschot Kempen Investment Management.

Kempen: Joop Witteveen, KCM - ''Bij small-caps kom je halen, maar ook brengen''

Small-caps zijn al ruim 25 jaar een van de specialistische kennisgebieden van KCM. Eerst in Nederland, daarna in Europa en sinds vorig jaar wereldwijd. Wat maakt beleggen in small-caps aantrekkelijk en waarom zijn small-caps blij met de betrokkenheid van KCM?

Joop Witteveen, beheerder van het Kempen Orange Fund, is duidelijk: als je Unilever of Microsoft volgt ben je een van de velen, bij bijvoorbeeld Beter Bed heb je toegang tot het bestuur. ‘In het eerste geval beoordeel je een aandeel, bij small-caps beoordeel je vooral het bedrijf. Je hebt intensief contact met de onderneming en analyseert hun beleid. Je bent ook welkom bij die bedrijven: niet alleen omdat ze minder aandacht krijgen van analisten, maar ook omdat je iets te bieden hebt: als fondsbeheerders brengen we de kennis en ervaring mee die we opdoen door de contacten met vele ondernemingen. We kunnen verbeterpunten bespreken of een aanbeveling geven. We proberen bedrijven een duwtje in de goede richting geven. Deze rol moet je continu verdienen door te laten zien dat je een betrokken aandeelhouder bent. Als betrokken aandeelhouders zijn we continu in dialoog met de bedrijven waarin we investeren.’

Een fondsbeheerder verliest nooit zijn taak uit het oog: het creëren van aandeelhouderswaarde voor de klant, de belegger in het fonds. Dat betekent een uitgebreide analyse, om bedrijven waarin het fonds belegt, door en door te kennen. ‘Vier aspecten zijn van belang bij die analyse: een kwalitatieve beoordeling van management en bedrijf, een uitgebreide waardering, oftewel hoe duur is het aandeel, convictie, en liquiditeit. Met ‘convictie’ bedoelen we het vertrouwen in een bedrijf in combinatie met de waardering van het aandeel. Het hanteren van deze vier elementen leidt tot evenwicht in de portefeuille. Als we aan een van deze vier voorrang geven, gaat dat ten koste van de evenwichtige aanpak: stel dat je te veel inzet op waardering, dan loop je het risico dat je afscheid neemt van aandelen waarvan de koers is opgelopen en duurder zijn geworden, maar die nog steeds veel kwaliteit te bieden hebben. Het samenspel van deze vier criteria zorgt automatisch voor een groot stuk van de risicobeheersing.’

Small-caps ‘klein’?
‘Let op, klein is een misleidende term. Beursgenoteerde small-cap bedrijven zijn vaak lokaal groot en horen ook internationaal tot de grotere bedrijven. In onze keuzen hebben wij een voorkeur voor bedrijven die ernaar streven om binnen hun specialisme de beste te zijn. Vanuit dat specialisme kunnen ze doorgroeien buiten de landsgrenzen en een leidende positie innemen in nichemarkten. Worden ze nog groter, dan zien we geregeld dat ze overgenomen worden door een partij die graag op wereldwijd niveau wil groeien.’

Er gaat niets boven persoonlijk contact
‘Waar je small-caps ook volgt, of dat nou dicht bij huis is of niet, je moet altijd je huiswerk goed doen: bedrijven analyseren, tot in detail. Het contact met de bedrijven is essentieel. Je hoeft echt niet iedere week over de vloer te komen. Maar ook als je belegt in Europa of daarbuiten, blijft het devies: ga naar ze toe. Dan krijg je inzicht in hun invalshoek, hun dynamiek. Hoe zit hun organisatie in elkaar, waarom is dat zo, wat kan de CEO daarover vertellen? Dan hebben we ook het geluk dat we bij een hub zitten, vlakbij Schiphol, en dat enkele andere grote vermogensbeheerders en pensioenfondsen ook op de Zuidas zitten. Dat maakt de drempel voor bedrijven om bij ons op bezoek te komen, lager.

Meer weten over small-caps bij KCM? http://www.kempen.nl/smallcaps/

Disclaimer
Kempen Capital Management N.V. (KCM) is de beheerder van Kempen Orange Fund N.V. (KOF). KCM heeft een vergunning als beheerder en staat onder toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM). KOF is onder vergunning van KCM geregistreerd bij de AFM.
Deze informatie biedt onvoldoende basis voor een beleggingsbeslissing. Lees daarom de Essentiële Beleggersinformatie en het prospectus. Deze zijn verkrijgbaar op de website van KCM (www.kempen.nl/beleggingsfondsen).