Dit jaar normaliseren China’s BBP, winstgroei, financiële markten en het Chinese monetaire en budgettaire beleid.
De Chinese economie is goed op weg naar herstel in 2021, stelt Wenli Zheng, Portfolio Manager China Evolution Equity Strategy, bij T. Rowe Price. Het vroege en aanhoudende economische herstel van China na de pandemie kwam vorig jaar tot uiting in een sterke prestatie van de CSI 300 Index, die in 2020 met 27% steeg vergeleken met 16,3% voor de S&P 500. De bredere A-aandelenmarkt, vertegenwoordigd door de Shanghai Composite Index, steeg echter slechts met 13,9%, wat dicht in de buurt komt van het rendement van de gemiddelde aandelenmarkt in ontwikkelde economieën. Er was duidelijk een grote kloof in de prestaties in 2020 tussen Chinese mega-cap groeiaandelen en A-aandelen in het algemeen. En hoewel de A-aandelenmarkt het in 2020 gemiddeld nog altijd goed deed, daalde maar liefst de helft van de aandelen vorig jaar.
Large-cap aandelen (MSCI China All Shares Large Cap Index) presteerden vorig jaar 7,33% beter dan small-caps (MSCI China All Shares Small Cap Index). Dit jaar deden Chinese aandelen een stapje terug na de piek medio februari, toen de markten daalden als gevolg van hogere Amerikaanse obligatierentes, een risk-off sentiment als gevolg van nieuws rond de spanningen tussen de VS en China, en nieuwe reis- en quarantainebeperkingen tijdens het Chinese Nieuwjaar.
Goede winstvooruitzichten
Vooruitblikkend verwacht Zheng dat de Chinese aandelenmarkt dit jaar meer winstgedreven zal worden na een solide post-pandemisch economisch herstel. Belangrijk is dat de winstramingen er gunstig uitzien. Volgens de verwachtingen van analisten van I/B/E/S zullen de bedrijfswinsten in 2021 met 24% stijgen voor bedrijven in de MSCI China Index en met 23% voor bedrijven in de large-cap CSI 300 Index, met een verdere stijging van respectievelijk 14% en 13% in 2022.
Over het geheel genomen zal 2021 waarschijnlijk een jaar van normalisatie worden. Naarmate het economisch herstel zich verbreedt, zullen meer sectoren een sterkere winstgroei laten zien. In combinatie met de krappere liquiditeit betekent dit dat de grote waarderingsverschillen van vorig jaar mogelijk kunnen omslaan. Een deel van die ommekeer is nu al zichtbaar, vooral voor enkele groeifondsen en thematische aandelen.